我的笔记

主题

Binance Industry Map 2025-12 与 2026-06 对比分析 ​

核心结论 ​

2026 年 6 月版 Binance Industry Map 不是在 2025 年 12 月版上简单补充几个项目，而是一次明显的叙事重构：研究重点从 NFT、游戏、隐私等 crypto-native 赛道，转向机构资产配置、稳定币支付网络和现实资产上链。

旧版主要回答的是：加密行业内部有哪些应用和基础设施赛道？

新版更关心的是：加密资产如何进入企业资产负债表、全球支付网络和受监管资本市场？

按重要性排序，新版最突出的四条主线是：

  1. 机构持币与 ETF；
  2. 稳定币支付基础设施；
  3. 代币化证券；
  4. DeFi 与传统金融的进一步融合。

说明：章节被删除或压缩，只能说明 Binance Research 在这版报告中调整了编辑权重，不等于其明确看空相关行业。

两版概况 ​

项目旧版新版
封面日期2025 年 12 月2026 年 6 月
页数94 页60 页
核心生态Infrastructure、DeFi、NFT、GamingInfrastructure、DeFi
机构产品无独立一级板块ETFs、DATs
热点板块Privacy、x402、ETFsStablecoin Infrastructure、Tokenized Equity Infrastructure

新版减少 34 页，篇幅缩短约 36%。缩减主要来自整章删除，以及把原来一页一个子分类的内容改为一页并列多个子分类。

按重要程度排序的修订 ​

1. 行业主线从“加密应用生态”转向“机构化金融基础设施” ​

旧版将 NFT 和 Gaming 与 Infrastructure、DeFi 并列为四个“核心生态”，再把 Privacy、x402、ETFs 归入热点行业。

新版只保留 Infrastructure 和 DeFi 两个核心生态，同时新设“机构产品”一级板块，纳入 ETFs 和 DATs；热点行业则更换为稳定币基础设施和代币化股票基础设施。

这是两版之间最重要的变化。新版隐含的行业判断是：2026 年更值得单独绘制产业地图的方向，已经从链上原生消费应用转向机构资本入口、支付结算网络和合规证券基础设施。

2. 新增“机构产品”板块，DAT 成为独立行业 ​

ETF 从旧版的普通热点章节被提升到“机构产品”一级板块，同时新增 DATs（Digital Asset Treasuries，数字资产财库公司）。

DAT 地图覆盖：

  • BTC；
  • ETH、SOL、BNB、XRP、DOGE；
  • HYPE、LINK、ZEC、LTC；
  • TAO、WLFI、WLD。

代表性公司包括 Strategy、Metaplanet、BitMine、Forward Industries、CEA Industries 和 Hyperliquid Strategies 等。

新版不再只把上市公司买币视为个别公司的财务策略，而是将企业持币、质押、收益管理和加密资产储备视为连接传统资本市场与加密资产的一条独立产业链。

3. 新增完整的稳定币基础设施地图 ​

新版用约 10 页系统拆解稳定币产业链，并将其分为三层：

层级子分类
Core Systems稳定币专用链、发行商、编排平台、托管、跨链、稳定币
Payments Stack法币出入金、支付处理、卡产品、发卡基础设施
Ecosystem Tools数据分析、监控与合规

值得注意的项目和类别包括：

  • 稳定币专用链：Stable、Plasma、Arc、Tempo；
  • 编排平台：Bridge、BVNK、Conduit、Zero Hash；
  • 发行商：Tether、Circle、Ethena、Sky、WLFI；
  • 支付与卡：RedotPay、KAST、EtherFi Cash、Plasma One、Rain、Immersve；
  • 分析与风控：Allium、Artemis、Dune、RWA.xyz、Elliptic、TRM Labs。

这一修订意味着稳定币不再只是 DeFi 中的一种资产，而被视为横跨发行、清算、跨境支付、银行卡和合规监控的完整金融网络。

4. 新增“代币化股票基础设施”，RWA 进一步细化 ​

新版新增 Tokenized Equity Infrastructure，并将其拆为两层：

  • Rails：区块链、预言机、托管；
  • Issuance & Access：股票发行商、代币化平台、合规、交易市场。

典型项目包括：

  • 底层链：Ethereum、BNB Chain、Solana、Arbitrum、Stellar、Polymesh、Injective；
  • 发行商：Backed Finance、Ondo、BTech/bStocks、Dinari、Superstate；
  • 代币化平台：Securitize、Tokeny、Taurus、Bitbond；
  • 市场：DigiFT、tZERO、InvestaX、Swarm、21X；
  • 合规基础设施：DTCC Digital Assets、Vertalo、Ownera。

相比泛泛讨论 RWA，新版把“股票上链”单独拿出来，关注点落在可交易证券、合规发行、托管和二级市场基础设施上。

5. 删除 NFT、Gaming、Privacy、x402 四个完整板块 ​

新版整体移出了：

  • NFT：旧版约 10 页；
  • Gaming：旧版约 9 页；
  • Privacy：旧版约 15 页；
  • x402：旧版约 12 页。

四个板块合计约 46 页。其中最值得关注的是：

  • NFT 和 Gaming 不再被列为“核心生态”；
  • Privacy 不再作为独立热点，但基础设施章节仍保留 Privacy 子分类；
  • x402 在旧版还是重点热点，到新版已经完全退出目录。

因此，相关行业并非从地图中完全消失。以隐私为例，它从独立产业叙事退回到基础设施能力，反映的是研究权重和分类层级变化。

6. ETF 从“产品罗列”升级为“现货与策略产品体系” ​

旧版覆盖八类资产：BTC、ETH、XRP、SOL、LTC、LINK、DOGE、HBAR。

新版覆盖九类资产：BTC、ETH、SOL、XRP、DOGE、LINK、HBAR、AVAX、DOT。

主要修订包括：

  • 删除 LTC，新增 AVAX、DOT；
  • 明确区分 Spot ETFs 与 Strategy ETFs；
  • ETH 新增质押 ETF ETHB；
  • SOL 增加 SOLC、QSOL；
  • DOGE 增加 TDOG；
  • LINK 增加 CLNK；
  • BTC、ETH 补充 Mini Trust、Invesco、Franklin、CoinShares 等产品；
  • 旧版逐项列出的 AUM 数据被删除，避免高频变化的数据快速过时；
  • 部分产品名称和代码得到规范，例如旧版的 GLINK 在新版改为 GLNK。

整体上，新版更强调 ETF 的产品结构、资产覆盖和发行机构，而不是某个时间点的资产规模。

7. DeFi 框架基本保留，但增加与传统金融的连接层 ​

DeFi 的四个一级方向没有改变：

  • Issuance；
  • Liquidity；
  • Trading；
  • Risk Management。

较重要的调整包括：

  • Options/Structured Products 简化为 Structured Products；
  • 新增 Reinsurance 子分类，纳入 Re Protocol、OnRe；
  • Lending 新增 Maple Finance、Euler 等机构信用或模块化借贷项目；
  • Restaking 移除 Karak、Picasso，EigenLayer 更新为 EigenCloud；
  • Prediction Markets 新增 Opinion，移除 Space；
  • Spot DEX 新增 Velodrome、Aerodrome、SUNSwap、Orca，移除 Thruster、Fomo；
  • Derivatives DEX 新增 edgeX、GRVT、Genius、dYdX，移除 Aevo。

这里最有方向性的变化，是把再保险和机构借贷纳入 DeFi，同时扩大永续合约 DEX、预测市场等高交易活跃度类别。

8. Infrastructure 分类不变，主要进行项目更新和内容压缩 ​

基础设施仍然保持五个一级方向：

  • Execution and Scaling；
  • Data Usability and Tooling；
  • Security, Privacy and Fairness；
  • Cloud Networks；
  • Connectivity。

比较明显的项目调整包括：

  • L2：移除 Blast；
  • Data Indexing：移除 0xScope，新增 Goldsky；
  • Computing：新增 Internet Computer 的链上 AI 推理定位；
  • Storage：移除 Zus；
  • Fairness / MEV：移除 Manifold；
  • Oracle：新增 UMA Optimistic Oracle、Flare FTSO；
  • Script Network 更新为其新名称 Harbor ML；
  • Eigen 更新为 EigenDA、0G Labs 简化为 0G 等品牌规范化；
  • 跨链桥不再重点罗列支持链数量，改为说明协议技术与定位。

基础设施章节从约 15 页压缩到约 12 页。它并没有被重新分类，变化主要来自名单清理、品牌更新和描述改写。

9. 报告从“项目百科”变成更紧凑的战略地图 ​

新版在编辑和呈现方式上也有明显调整：

  • 页数从 94 页降至 60 页；
  • 大量采用一页并列两个子分类；
  • 项目描述整体缩短；
  • 统一使用 L2s、RaaS、DA、RPCs、CDPs 等缩写；
  • 删除 ETF AUM、桥接链数量等容易过时的动态指标；
  • 新版更适合快速扫描，旧版则更接近项目百科。

行业信号 ​

如果把目录和篇幅变化视为 Binance Research 对行业注意力的投票，新版释放出三个信号。

信号一：加密行业的增长叙事正在转向“进入传统金融” ​

ETF、DAT、稳定币和代币化股票共同指向同一个方向：下一阶段增长不只来自更多链上原生用户，也来自企业资产负债表、金融机构、支付公司和证券市场接入加密基础设施。

信号二：稳定币正在从交易媒介升级为支付操作系统 ​

新版关注的不只是稳定币发行量，而是专用链、编排、托管、跨链、出入金、支付处理、发卡和监控工具。这意味着竞争单位已经从“哪一种稳定币”扩大到“谁能控制完整的稳定币资金流”。

信号三：行业地图更强调可落地的金融产品和基础设施 ​

NFT、链游和 x402 等主题被移出，与 DAT、再保险、支付卡、代币化股票市场等新内容形成鲜明对比。新版更偏好能够连接资金、收益、结算和合规的赛道。

阅读边界 ​

这份对比基于两份 PDF 的目录、章节结构、项目名单和项目描述逐页核对，重点分析 Binance Research 自身的分类与编辑变化。

需要注意：

  1. Industry Map 明确声明项目列表并不穷尽整个行业；
  2. 项目被加入或删除不构成 Binance 的推荐或否定；
  3. 新版篇幅更短，部分项目删除可能只是版面压缩；
  4. 本文分析的是两版报告之间的变化，不是对所有项目当前经营状况的实时尽调。

一句话总结 ​

新版 Binance Industry Map 的核心修订，是从“区块链内部有哪些应用赛道”，转向“加密资产怎样进入企业资产负债表、全球支付网络和受监管资本市场”。